بررسی رابطه بین ریسک سقوط، سرمایه گذاران نهادی و بازده سهام (بورس اوراق بهادار)

•   آرشیو : نسخه زمستان 1400 - جلد دوم
•   کد پذیرش : 12071
•   موضوع : مدیریت مالی
• نویسنده/گان : | زهرا فضلعلی
•   زبان : فارسی
•   نوع مقاله : پژوهشی
•   چکیده مقاله به فارسی : ریسک سقوط قیمت سهام یکی از مهمترین موضوع در امور مالی است. برای نقش سرمایه گذاران نهادی، تحقیقات زیادی را برای تأیید رابطه معنادار بین مالکیت نهادی و بازده سهام بدست می آورد. بسیاری از انواع تعارضات در بازار پیش می آیند زیرا خلا و شکاف از حیث شناخت یا اطلاعات بین دو گروه از افراد وجود دارد که از آن تحت عنوان عدم تقارن اطلاعاتی یاد می گردد. پژوهش حاضر از نظر هدف کاربردي و از منظر ماهیت از نوع همبستگی است. مبانی نظري و پیشینه پژوهش، به روش کتابخانه‌اي جمع‌آوري می‌شود. داده‌هاي جمع‌آوري شده این پژوهش به کمک نرم‌افزارهای Excel و Eviews مورد تجزیه و تحلیل و فرضیه‌های پژوهش با بهره‌گیری از آزمون‌های ضریب همبستگی و تحلیل رگرسیون مورد آزمون قرار می‌گیرد. برای بررسی معناداری مدل رگرسیون از آماره F و به منظور بررسی معناداری ضریب متغیر مستقل از آماره t استفاده می‌شود. جامعه آماری این پژوهش از ابتدای سال 1390 تا پایان سال 1399 به صورت ماهیانه در بر می‌گیرد. بعد از حدف سیستماتیک نمونه آماری به تعداد 183 شرکت رسید. نتایج حاکی از آن است عامل ارزش با ریسک سقوط رابطه منفی و معنی‎داری دارد و بازده بازار با ریسک سقوط رابطه مثبت و معنی‌داری دارد. عامل اندازه با ریسک سقوط رابطه منفی و معنی‌داری دارد.
•   لیست منابع : [1] ابراهیمی، کاظم، محمدی گرفمی، رضا، ابک، حسن. (1391). بررسی رابطه بین متغیرهای مالی داخلی شرکت و مالکیت نهادی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار. پایان نامه دانشگاه سمنان دانشکده امور اقتصاد و دارایی.
  [2] احمدپور . و پیکرنگار قلعه رودخانی، ص. (1390). تبیین رابطه بین کیفیت اقلام تعهدی و همزمانی قیمت در بورس اوراق بهادار. فصلنامه بورس اوراق بهادار، 4(16):151-91.
  [3] حساس یگانه، ی.؛ مرادی، م. و اسکندر، ه. (1387). بررسی رابطه بین سرمایه گذاران نهادی و ارزش شرکت، بررسی های حسابداری و حسابرسی، 15(52): 122-107.
  [4] حساس یگانه، یحیی؛ مرادی، محمد و هدی اسکندری. (1378). بررسی سرمایه گذار نهادی و ارزش شرکت. بررسی های حسابداری و حسابرسی. شماره 14. 21-54.
  [5] خانی، عبداله، هاشمی، عباس، دهقان، سراج. (1390). تاثیر چرخه عمر مالی بر سیاست پرداخت سود سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. دانشگده اصفهان. گروه اقتصاد.
  [6] خضری، هادی (1392). بررسی تأثیر مالکیت سهامداران نهادی بر سیاست تقسیم سود در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، دومین کنفرانس ملی حسابداری، مدیریت مالی و سرمایه گذاری.
  [7] دیانتی، ز.؛ مرادزاده، م. و محمودی، س. (1391). بررسی تاثیر سرمایه گذاران نهادی بر کاهش ریسک سقوط (ریزش) ارزش سهام. فصلنامه دانش سرمایه گذاری، 1(2): 18-1.
  [8] دیانتی، زهرا. مرادزاده، مهدی. محمودی، سعید. (1395). بررسی تاثیر سرمایه گذاران نهادی بر کاهش ریسک سقوط (ریزش) ارزش سهام. فصلنامه دانش سرمایه¬گذاری، سال اول، شماره دوم، 1-18.
  [9] رحمانی، ع.، حسینی، ع. و رضاپور، ن. (1389). رابطه مالکیت نهادی و نقدشوندگی سهام در ایران. بررسی های حسابداری و حسابرسی دانشکده مدیریت دانشگاه تهران، 17(61): 54-35.
  [10] رحیمیان، ن.؛ رضاپور، ن. و اخضری، ح. (1390). نقش مالکان نهادی در کیفیت حسابرسی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. دانش حسابرسی، 11(450):81-68.
  [11] رهنمای رودپشتی، فریدون، اسلامی مفیدآبادی، حسین، احمدزاده، موسی. (1394). بررسی تاثیرفرصت های سرمایه گذاری و ساختار تامین مالی شرکتها بر سیاست های پرداخت سود سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. راهبرد مدیریت مالی. شماره 4. 112-92.
  [12] صراف، فاطمه؛ برزگر؛ قدرت الله و محمدی، مهسا. (1397). هموارسازی سود، مسئولیت اجتماعی و ارزش شرکت. تحقیقات حسابداری و حسابرسی، سال دهم، شماره 39، 188-210
  [13] علی نژاد ساروکلائی، مهدی و بحرینی، مریم. (1392). تأثیر سرمایه گذاران نهادی و تمرکز مالکیت بر فرصت های سرمایه گذاری در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه علمی پژوهشی حسابداری مالی، سال پنجم، شماره12. 101-87.
  [14] علیقلی، م. و جلیلیان، ع. (1391). بررسی رابطه میان سرمایه گذاران نهادی بلندمدت/ موقت و مدیریت مؤثر سود. دانش حسابداری و حسابرسی مدیریت، 1(4): 42-27.
  [15] عین الله، علی. (1379)، مدیریت مالی 1. انشارات امور اقتصاد دارایی.
  [16] فخاری، ح. و طاهری، ع. (1389). بررسی رابطه سرمایه¬گذاران نهادی و نوسان¬پذیری بازده سهام در شرکت¬های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش¬های حسابداری مالی، 2(4): 172-159.
  [17] فخاری، حسین، طاهری، ،عصمت السادات. (1389). بررسی رابطه سرمایه گذاران نهادی و نوسان پذیری بازده سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار، بررسی های حسابداری مالی، شماره 4. 109-78.
  [18] فروغی، داریوش و ساکیانی، امین. (1395). تاثیر سررسید بدهی بر ریسک سقوط آتی قیمت سهام. پژوهش حسابداری، سال پنجم، شماره 20، 100-116.
  [19] مدرس، ا.؛ حسینی، م. و رئیسی، ز. (1388). بررسی اثر سهامداران نهادی به عنوان یکی از معیارهای حاکمیت شرکتی بر بازده سهامداران شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهشنامه اقتصادی، ویژه نامه بورس: 250-223.
  [20] مدرس، احمد، منطقی، خسرو، معصومی، عباس. (1390). بررسی متغیرهای مالی موثر بر تصمیمات سرمایه گذاری سرمایه گذاران نهادی. پایان نامه کارشناسی ارشد. حسابداری.
  [21] مرادزاده فرد، م.؛ ناظمی اردکانی، م.؛غلامی، ر.؛ و فرزانی، ح. (1388). بررسی رابطه بین مالکیت نهادی سهام و مدیریت سود در شرکت های پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه بررسی¬های حسابداری و حسابرسی، 55: 98-85.
  [22] مرادی، مهدی. باقر پور ولاشانی، محمد علی. رستمی، امین. (1395). ارتباط بین گریز مالیاتی و ریسک سقوط آتی قیمت سهام در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. دانش سرمایه¬گذاری، سال پنجم، شماره هفدهم، 127-146.
  [23] مهرانی، ساسان و تالانه، عبدالرضا. (1377). تقسیم سود در شرکت ها، ماهنامه حسابدار، شماره 61.
  [24] میدانی ساداتی، مهدی؛ معصومی، جواد و قارزی، حمید. (1396). رابطه¬ی بین تمایلات سرمایه گذار و ریسک سقوط قیمت سهام. چهارمین کنفرانس جهانی و اولین کنفرانس ملی پژوهش¬های نوین ایران و جهان در مدیریتی، اقتصاد و حسابداری و علوم انسانی، تهران.
  [25] نمازی، م. ؛ حلاج، م. و ابراهیمی، ش. (1388). بررسی رابطه ی مالکیت نهادی با عملکرد مالی جاری و آتی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. بررسی¬های حسابداری و حسابرسی،16(58): 130-113.
  [26] نورنژاد ونوش، م. (1390). کیفیت اقلام تعهدی و همزمانی قیمت سهام. رساله کارشناسی ارشد حسابداری، دانشگاه مازندران، دانشکده علوم اقتصادی و اداری.
  [27] نوروش، ا. و ابراهیمی کردلر، ع. (1384). بررسی و تبیین رابطه ترکیب سهامداران با تقارن اطلاعات و سودمندی معیارهای حسابداری عملکرد. بررسی¬های حسابداری و حسابرسی. 42: 124-97.
  [28] هاشمی، سیدعباس و بکرانی، کیوان. (1390). ساختار سرمایه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. حسابداری مالی. شماره1. 112-124.
  [29] یحیی حساس یگانه ؛قدرت اله برزگر.1393.مبانی نظري مسئولیت اجتماعی شرکتها و پارادایم تحقیقاتی آن در حرفه حسابداري، فصلنامه علمی پژوهشی حسابداري مدیریت، سال هفتم ، شماره بیست و دوم، پائیز 1399.
  [30] Ang, A., R. Hodrick, Y. Xing, and X. Zhang. 2006. The cross-section of volatility and expected returns. Journal of Finance 61 (1):259–99. doi:10.1111/jofi.2006.61.issue-1. [Crossref], [Web of Science ®], [Google Scholar]
  [31] Atilgan, Y., and K. O. Demirtas. 2013. Downside risk in emerging markets. Emerging Markets Finance & Trade 49 (3):65–83. doi:10.2753/REE1540-496X490306. [Taylor & Francis Online], [Web of Science ®], [Google Scholar]
  [32] Baker, M., and J. Wurgler. 2006. Investor sentiment and the cross-section of stock returns. Journal of Finance 61 (4):1645–80. doi:10.1111/jofi.2006.61.issue-4. [Crossref], [Web of Science ®], [Google Scholar]
  [33] Barlevy, G., and P. Veronesi. 2003. Rational panics and stock market crashes. Journal of Economic Theory 110 (2):234–63. doi:10.1016/S0022-0531(03)00039-5. [Crossref], [Web of Science ®], [Google Scholar]
  [34] Ben-Nasr, H., & Ghouma, H. (2018). Employee welfare and stock price crash risk. Journal of Corporate Finance, 48, 700–725.
  [35] Berk, J., (1995). "A Critique of Size Related Anomalies". Review of Financial Studies, Vol. 8, pp. 275-286.
  [36] Bernstein, S., Korteweg, A., Laws, K., 2017. Attracting early-stage investors: evidence from a randomized field experiment. J. Financ. 72 (2), 509–538.
  [37] Bhandari, L. C. (1988). "Debt/Equity Ratio and Expected Common Stock Returns: Empirical Evidence", Journal of Finance, 43, pp. 507528.
  [38] Brooks, C., and A. Katsaris. 2005. A three-regime model of speculative behaviour: Modeling the evolution of the S&P 500 composite index. Economical Journal 115 (505):767–97. [Google Scholar]
  [39] Broussard, J.P., Michayluk, D., Neely, W.P., (2005). The role of growth in long term investment returns. Journal of Applied Business Research 21, 93–105.
  [40] Brown, G. W., and M. T. Cliff. 2004. Investor sentiment and the near-term stock market. Journal of Empirical Finance 11 (1):1–27. doi:10.1016/j.jempfin.2002.12.001. [Crossref], [Google Scholar]
  [41] Campbell, J. Y., and L. Hentschel. 1992. No news is good news: An asymmetric model of changing volatility in stock returns. Journal of Financial Economics 31 (3):281–318. doi:10.1016/0304-405X(92)90037-X. [Crossref], [Web of Science ®], [Google Scholar]
  [42] Cao, H., J. Coval, and D. Hirshleifer. 2002. Sidelined investors, trading-generated news and security returns. Review of Financial Studies 15 (2):615–48. doi:10.1093/rfs/15.2.615. [Crossref], [Web of Science ®], [Google Scholar]
  [43] Carlson, M., Fisher, A., Giammarino, R., (2004). Corporate investment and asset price dynamics: Implications for the cross-section of returns. Journal of Finance 59, 2577–2614.
  [44] Case, K., and R. Shiller. 1989. The efficiency of market for single-family homes. American Economic Review 79(1):125–37. [Web of Science ®], [Google Scholar]
  [45] Chan KC, N Jegadeesh, J Lakonishok (1996). Momentum strategies. Journal of
  [46] Chen, G. J., and Y. J. Zhang. 2009. Short sale restriction, heterogeneous beliefs and stock price crash in China. Journal of Financial Research 346 (4):80–91. [Google Scholar]
  [47] Chen, J., H. Hong, and J. C. Stein. 2001. Forecasting crashes: Trading volume, past returns, and conditional skewness in stock prices. Journal of Financial Economics 61 (3):345–81. doi:10.1016/S0304-405X(01)00066-6. [Crossref], [Web of Science ®], [Google Scholar]
  [48] Chui CW. Andy, Sheridan Titman, K.C. John Wei.(2003), Momentum, legal systems and ownership structure: An analysis of Asian stock markets ,working paper, University of Texas at Austin
  [49] Conrad JG Kaul. An anatomy of trading strategies. (1998). Review of financial
  [50] Cooper, M.J., Gulen, H., Schill, M.J., (2008). Asset growth and the cross-section of stock returns. Journal of Finance 63, 1609–1651.
  [51] Davis, S., (1990). "Financial Statement Analysis and the Prediction of Stock Returns". Journal of Accounting and Economics, No.11, pp. 295-330.
  [52] De Long, J. B., A. Shleifer, L. H. Summers, and R. J. Waldmann. 1990. Noise trader risk in financial markets. Journal of Political Economy 98 (4):703–38. doi:10.1086/jpe.1990.98.issue-4. [Crossref], [Web of Science ®], [Google Scholar]
  [53] Dechow, P., R. Sloan, and A. Sweeney. 1995. Detecting earnings management. Accounting Review 70 (2):193–225. [Web of Science ®], [Google Scholar]
  [54] Dimson, E. 1979. Risk measurement when shares are subject to infrequent trading. Journal of Financial Economics 7 (2):197–226. doi:10.1016/0304-405X(79)90013-8. [Crossref], [Web of Science ®], [Google Scholar]
  [55] Fabozzi F. J. and H. M. Markowitz, (2002) the Theory and Practice of Investment Management, john Willy & sons. PP. 367 – 383.
  [56] Fama, E. F., & French, K. R. (1993). Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds. Journal of Financial Economics. 33. 3-56
  [57] finance; 51: 1681-1713.
  [58] Frankel, W. Lee, N. (1995). "The Information Content of Annual Earning nnouncement". Journal of Accounting Research, Supplement, pp.67-92.
  [59] Gray, Philip& Jessica Johnson. (2011). the relationship between asset growth and the cross-section of stock returns. Journal of Banking & Finance; 35, 670–680.
  [60] Grech, D., and Z. Mazur. 2004. Can one make any crash prediction in finance using the local hurst exponent idea? Physica A: Statistical Mechanics and its Applications 336 (1–2):133–45. doi:10.1016/j.physa.2004.01.018. [Crossref], [Web of Science ®], [Google Scholar]
  [61] Griffin, J. M., F. Nardari, and R. M. Stulz. 2007. Do investors trade more when stocks have performed well? Evidence from 46 Countries. Review of Financial Studies 20 (3):905–51. [Crossref], [Web of Science ®], [Google Scholar]
  [62] Hirshleifer, D., Hou, K., Teoh, S.H., Zhang, Y., (2004). Do investors overvalue firms with bloated balance sheets. Journal of Accounting and Economics 38, 297–350
  [63] Hong, H., and J. C. Stein. 2003. Differences of opinion, short-sales constraints, and market crashes. Review of Financial Studies 16 (2):487–525. doi:10.1093/rfs/hhg006. [Crossref], [Web of Science ®], [Google Scholar]
  [64] Hurn, S., and V. Pavlov, (2003), Momentum in Australian stock returns, Australian Journal of Management 28, 141–156.
  [65] Hutton, A. P., A. J. Marcus, and H. Tehranian. 2009. Opaque financial reports, R2, and crash risk. Journal of Financial Economics 94 (1):67–86. doi:10.1016/j.jfineco.2008.10.003. [Crossref], [Web of Science ®], [Google Scholar]
  [66] Jegadeesh, N., and S. Titman, (1993), Returns to buying winners and selling losers: implications for stock market efficiency, Journal of Finance 48, 65–91.
  [67] Jin, L., and S. C. Myers. 2006. R2 around the world: New theory and new tests. Journal of Financial Economics 79 (2):257–92. doi:10.1016/j.jfineco.2004.11.003. [Crossref], [Web of Science ®], [Google Scholar]
  [68] Jones, C. M., and A. L. Owen. 2002. Short-sale constraints and stock returns. Journal of Financial Economics 66:207–39. doi:10.1016/S0304-405X(02)00224-6. [Crossref], [Web of Science ®], [Google Scholar]
  [69] Kim, J.-B., Y. Li, and L. Zhang. 2011a. CFOs versus CEOs: Equity incentives and crashes. Journal of Financial Economics 101 (3):713–30. doi:10.1016/j.jfineco.2011.03.013. [Crossref], [Web of Science ®], [Google Scholar]
  [70] Kim, J.-B., Y. Li, and L. Zhang. 2011b. Corporate tax avoidance and stock price crash risk: Firm-level analysis. Journal of Financial Economics 100 (3):639–62. doi:10.1016/j.jfineco.2010.07.007. [Crossref], [Web of Science ®], [Google Scholar]
  [71] Lanlan Rao, Liyun Zhou(2019), Crash risk, institutional investors and stock returns, North American Journal of Economics and Finance 50 (2019) 100987
  [72] Lee, C. M., A. Shleifer, and R. Thaler. 1991. Investor sentiment and the closed-end fund puzzle. Journal of Finance 46 (1):75–109. doi:10.1111/j.1540-6261.1991.tb03746.x. [Crossref], [Web of Science ®], [Google Scholar]
  [73] Lewellen, Jonathan, (2004), predicting Return with Financial Ratio, Journal of Financial Economics 74, pp.209235.
  [74] Li, X., Wang, S. S., & Wang, X. (2017). Trust and stock price crash risk: Evidence from China. Journal of Banking & Finance, 76, 74–91.
  [75] Li, S. Y. 2013. Robustness, momentum and investment strategies on Chinese stock market. China Economic Quarterly 12 (2):453–74. [Google Scholar]
  [76] Lindahl-Stevens, M. 1980. Redefining bull and bear markets. Financial Analysts Journal 36 (6):76–77. doi:10.2469/faj.v36.n6.76. [Taylor & Francis Online], [Google Scholar]
  [77] Liu, B., and L. Pi. 2007. Momentum strategy and constrain strategy: New evidence from China A-share market. Journal of Financial Research 326 (8):154–66. [Google Scholar]
  [78] Marin, J. M., and J. Olivier. 2008. The dog that did not bark: Insider trading and crashes. Journal of Finance 63 (5):2429–76. doi:10.1111/jofi.2008.63.issue-5. [Crossref], [Web of Science ®], [Google Scholar]
  [79] Michrel J, Cooper, Huseyin Gulen, and Michel J. Schill. (2008). Asset Growth and the Cross-Section of Stock Return. The Journal of Finance, Vol. LXIII, NO. 4 .
  [80] O’Brien, Michael A. Tim Brailsford, Clive Gaunt .(2010). Interaction of size, book-to-market and momentum effects in Australia. Accounting and Finance 50, 197–219.
  [81] Ritter, J. R., and I. Welch. 2002. A review of IPO activity, pricing, and allocations. Journal of Finance 57 (4):1795–828. doi:10.1111/jofi.2002.57.issue-4. [Crossref], [Web of Science ®], [Google Scholar]
  [82] Rodriguez, J., and A. Sbuelz. 2006. Understanding and exploiting momentum in stock returns. In Advances in corporate finance and asset pricing, ed. L. Rennegoog, 485–504. Amsterdam, The Netherlands: Elsevier Science. [Crossref], [Google Scholar]
  [83] Romer, D. 1993. Rational asset-price movements without news. American Economic Review 83 (5):1112–30. [Web of Science ®], [Google Scholar]
  [84] Rosenberg, B.,Reid, K.,& Lanstien, R. (1985).Persuasive Evidence of Market Inefficiency. Journal of Portfolio Management, 11, 9-17.
  [85] Serranocinca, C. and et al, (2005)." Country and size effects in financial ratios: A European perspective". Global Finance Journal, pp.1-25.
  [86] studies. 11: 489-519.
  [87] Watts , G. Zimmerman, M., (1986). "Testing Nonlinear Relationships between Excess Rate of Return on Equity andFinancial Ratios". Meeting of the Euro Working Group on Financial Modeling, Polonia College
  [88] Wu, Chia-Ming & Hu, Jin-Li .(2019). Can CSR reduce stock price risk? Evidence from Chainas energy industry. Energy Policy 128 (2019), 505–518
  [89] Wu, Y. R., and L. Y. Han. 2007. Imperfect rationality, sentiment and closed-fund puzzle. Economic Research Journal (3):117–29. [Google Scholar]
  [90] Xu, N., Y. Jiang, H. Yi, and Z. Xu. 2012. Conflicts of interest, analyst optimism and stock price crash risk. Economic Research Journal 47 (7):127–40. [Google Scholar]
•   کلمات کلیدی به فارسی : ریسک سقوط، سرمایه گذاران نهادی، بازده سهام، بورس اوراق بهادار.
•   چکیده مقاله به انگلیسی :
•   کلمات کلیدی به انگلیسی :
•  صفحات : 31-48
•   دانلود فایل ( 510.40 KB )