تأثیر نقش تعدیلگر ریسک عملیاتی بر رابطه بین انعطاف‌پذیری مالی و ترجیحات سرمایه‌گذاری شرکت‌ها
  •   آرشیو : نسخه پاییز 1404
  •   کد پذیرش : 12424
  •   موضوع : سایر شاخه های مدیریت
  • نویسنده/گان : | مهدی رمضانی، سمیرا هنربخش
  •   زبان : فارسی
  •   نوع مقاله : پژوهشی
  •   چکیده مقاله به فارسی : این پژوهش با هدف بررسی تأثیر انعطاف‌پذیری مالی بر ترجیحات سرمایه‌گذاری شرکت‌ها با نقش تعدیل‌گر ریسک عملیاتی، طی سال‌های ۱۳۹۴ تا ۱۴۰۲ انجام شده است‌‌. پژوهش حاضر از نظر هدف، کاربردی و از نظر ماهیت، توصیفی-همبستگی است‌‌. داده‌های مورد نیاز از صورت‌های مالی شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی مذکور گردآوری شده و به‌صورت داده‌های ترکیبی مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته‌اند‌‌. تحلیل داده‌ها با استفاده از رگرسیون چندگانه انجام شده است‌‌. نتایج حاصل از آزمون فرضیه‌ها نشان داد که انعطاف‌پذیری مالی با ترجیحات سرمایه‌گذاری رابطه‌ای معکوس دارد؛ به‌گونه‌ای که افزایش انعطاف‌پذیری مالی موجب کاهش تمایل شرکت‌ها به سرمایه‌گذاری می‌شود‌‌. همچنین، یافته‌های حاصل از متغیر تعاملی ریسک عملیاتی و انعطاف‌پذیری مالی بیانگر آن است که در شرایط ریسک عملیاتی بالا، اثر منفی انعطاف‌پذیری مالی بر ترجیحات سرمایه‌گذاری تضعیف شده یا حتی معکوس می‌گردد؛ چراکه شرکت‌ها از منابع مالی انعطاف‌پذیر خود برای کاهش ریسک‌های عملیاتی استفاده می‌کنند‌‌. بر این اساس، هر دو فرضیه پژوهش در سطح اطمینان ۹۵ درصد مورد تأیید قرار گرفتند‌‌.
  •   لیست منابع : 1) ایازی، ص‌‌.، گرکز، م‌‌.، سعیدی، پ‌‌.، و معطوفی، ع‌‌. (1404)‌‌. ترجیحات سرمایه گذاران نهادی و انفرادی در سیکل تجاری نفت خام و گاز طبیعی در ایران‌‌. فصلنامه دانش سرمایه گذاری، 14(53)، 69-88‌‌.
    2) خدامی پور، ا‌‌.، و جوانمرد، ح‌‌. (1401)‌‌. بررسی رابطه ریسک، انعطاف پذیری مالی و نقش رقابت بازار محصول در شرکت‌‌های بورس اوراق بهادار تهران‌‌. فصلنامه تحلیل بازار سرمایه، 2(2)، 49-78‌‌.
    3) دارابی ر‌‌., و موسوی، م‌‌. (1403)‌‌. بررسی ارتباط بین انعطاف پذیری مالی بر استراتژی سرمایه گذاری‌‌. نشریه علمی رویکردهای پژوهشی نوین مدیریت و حسابداری, 8(28), 287-298‌‌.
    4) رحمانی اصل ف‌‌., قدیم خانی ا‌‌., و خدادادی و‌‌. (1399)‌‌. انعطاف پذیری مالی، ساختار سرمایه و نقش ریسک بازار (مطالعه موردی شرکت‌‌های بورس اوراق بهادار تهران)‌‌. نشریه علمی رویکردهای پژوهشی نوین مدیریت و حسابداری, 4(13), 88-103‌‌.
    5) سعید، م‌‌.، (1400)‌‌. نقش مدیریت ریسک در انعطاف پذیری مالی با توجه به استراتژیهای سرمایه در گردش،اولین همایش ملی اقتصاد، مدیریت و مهندسی مالی با تاکید بر تولید، پشتیبانی‌ها و مانع زدایی ها،ارومیه،
    6) فریادرس، ا‌‌.، (1402)،تاثیر انعطاف پذیری مالی بر بازده سرمایه گذاری شرکتها،ششمین کنفرانس بین المللی رویکردهای نوین مدیریت، روانشناسی و علوم انسانی در قرن ۲۱،تهران
    7) محمدزاده، م‌‌.، و فلاح، ر‌‌. (1402)‌‌. بررسی ارتباط بین انعطاف پذیری مالی و سیاست تقسیم سود در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران‌‌. نشریه علمی رویکردهای پژوهشی نوین مدیریت حسابداری ,7(25)، 467-480 ‌‌.

    8) Acharya, V‌‌. V‌‌., & Pedersen, L‌‌. H‌‌. (2005)‌‌. Asset Pricing with Liquidity Risk‌‌. The Journal of Financial Economics, 77(2), 375-410‌‌.
    9) Asteriou, D‌‌., & Hall, S‌‌. G‌‌. (2024)‌‌. Operational Risk Management‌: Strategies for Financial Flexibility‌‌. Journal of Business Research, 140, 112-126‌‌.
    10) Babar, M‌‌., Habib, A‌‌., (2021)‌‌. Product market competition in accounting, finance, and corporate governance‌: a review of the literature‌‌. Int‌‌. Rev‌‌. Financial Anal‌‌. 73, 101607‌‌.
    11) Baker, M‌‌., Pan, X‌‌., & Wurgler, J‌‌. (2018)‌‌. The Effect of Investment Sentiment on the Market's Reaction to Earnings Announcements‌‌. Journal of Financial Economics‌‌.
    12) Bessis, J‌‌. (2015)‌‌. Risk Management in Banking‌‌. Wiley‌‌.
    13) Cohen, J‌‌.J‌‌., Azarova, V‌‌., Kollmann, A‌‌., Reichl, J‌‌., )2021(‌‌. Preferences for community renewable energy investments in Europe‌‌. Energy Econ‌‌. 100, 105386‌‌.
    14) Chen, M‌‌. A‌‌., & Zhao, L‌‌. (2024)‌‌. The Interplay of Financial Flexibility and Investment Decisions‌: An Operational Risk Perspective‌‌. Management Science, 70(3), 367-382‌‌.
    15) Cohn, A‌‌., & Schneider, M‌‌. (2019)‌‌. Financial Flexibility and Firm Value‌‌. Journal of Financial Research, 42(1), 1-26‌‌.
    16) Cui, H‌‌., Wang, R‌‌., Wang, H‌‌., )2020(‌‌. An evolutionary analysis of green finance sustainability based on multi-agent game‌‌. J‌‌. Clean Prod‌‌. 269, 121799‌‌.
    17) Di Pietro, F‌‌., Buttic`e, V‌‌., )2020(‌‌. Institutional characteristics and the development of crowdfunding across countries‌‌. Int‌‌. Rev‌‌. Financial Anal‌‌. 71, 101543‌‌.
    18) Dong, C‌‌. (2024)‌‌. The Impact of Different Financial Instruments on Investor Preferences‌‌. Highlights in Business, Economics and Management, 24, 1557-1562‌‌.
    19) Graham, J‌‌. R‌‌., & Harvey, C‌‌. R‌‌. (2001)‌‌. The theory and practice of corporate finance‌: Evidence from the fields‌‌. Journal of Financial Economics, 60(2), 187-243‌‌.
    20) He, J‌‌., Calder, B‌‌.J‌‌., )2020(‌‌. The experimental evaluation of brand strength and brand value‌‌. J‌‌. Bus Res‌‌. 115, 194‌‌.
    21) Hirshleifer, D‌‌., & Luo, G‌‌. (2001)‌‌. On the Survival of Overconfident Investors‌‌. Journal of Financial Markets‌‌.
    22) Islam, S‌‌.M‌‌., Habib, A‌‌., )2022(‌‌. How impact investing firms are responding to sustain and grow social economy enterprises in light of the COVID-19 pandemic‌‌. J‌‌. Bus‌‌. Ventur‌‌. Insights 18, e00347‌‌.
    23) Johnson, R‌‌. (2024)‌‌. Investor Behavior in Financial Markets‌: A Contemporary Analysis‌‌. Financial Review‌‌.
    24) Kong, D‌‌.M‌‌., Zhu, L‌‌., Yang, Z‌‌.Q‌‌., )2020(‌‌. Effects of foreign investors on energy firms’ innovation‌: evidence from a natural experiment in China‌‌. Energy Econ‌‌. 92, 105011‌‌.
    25) Kumar, A‌‌., & Singh, P‌‌. (2023)‌‌. Flexibility and Firm Valuation‌: An Empirical Study‌‌. Journal of Business Finance‌‌.
    26) Li, K‌‌., Yan, Y‌‌., Zhang, X‌‌., )2021(‌‌. Carbon-abatement policies, investment preferences, and directed technological change‌: evidence from China‌‌. Technol‌‌. Forecast‌‌. Social Change 172, 121015‌‌.
    27) Liu, G‌‌., Pang, L‌‌., Kong, D‌‌., )2017(‌‌. Effects of human capital on the relationship between export and firm innovation‌‌. Chin‌‌. Manag‌‌. Stud‌‌. 11 (2), 322–345‌‌.
    28) Lusardi, A‌‌., & Mitchell, O‌‌. S‌‌. (2014)‌‌. The Economic Importance of Financial Literacy‌: Theory and Evidence‌‌. Journal of Economic Literature‌‌.
    29) Lins, K‌‌. V‌‌., Servaes, H‌‌., & Tamayo, A‌‌. (2017)‌‌. Social Capital, Trust, and Firm Performance‌: The Role of Financial Flexibility‌‌. International Review of Financial Analysis, 50, 44-61‌‌.
    30) Liu, Z‌‌., (2024)‌‌. Financial flexibility and enterprise entity investment preferences, Finance research letters‌‌. - New York ‌: Elsevier Science, ISSN 1544-6123, ZDB-ID 2145766-9‌‌. - Vol‌‌. 66‌‌.2024, Art‌‌.-No‌‌. 105700, p‌‌. 1-7
    31) Long, W‌‌., Tian, G‌‌.G‌‌., Hu, J‌‌., Yao, D‌‌.T‌‌., )2020)‌‌. Bearing an imprint‌: cEOs’ early-life experience of the Great Chinese Famine and stock price crash risk‌‌. Int‌‌. Rev‌‌. Financial Anal‌‌. 70, 101510‌‌.
    32) Mahmood, Y‌‌., Rashid, A‌‌. and Rizwan, M‌‌.F‌‌. (2022), "Do corporate financial flexibility, financial sector development and regulatory environment affect corporate investment decisions?", Journal of Economic and Administrative Sciences, Vol‌‌. 38 No‌‌. 3, pp‌‌. 485-508‌‌.
    33) Murinde, V‌‌., Rizopoulos, E‌‌., Zachariadis, M‌‌., )2022)‌‌. The impact of the FinTech revolution on the future of banking‌: opportunities and risks‌‌. Int‌‌. Rev‌‌. Financial Anal‌‌. 81, 102103‌‌.
    34) Ren, X‌‌., Shao, H‌‌., )2022(‌‌. Non-state shareholder governance and shadow banking business‌: evidence from Chinese state-owned manufacturing enterprises‌‌. Res‌‌. Int‌‌. Bus‌‌. Finance 60, 101631‌‌.
    35) Roy, P‌‌.K‌‌., )2023(‌‌. Enriching the green economy through sustainable investments‌: an ESG-based credit rating model for green financing‌‌. J‌‌. Clean Prod‌‌. 420, 138315‌‌.
    36) Shome, S‌‌., Hassan, M‌‌.K‌‌., Verma, S‌‌., Panigrahi, T‌‌.R‌‌., )2023)‌‌. Impact investment for sustainable development‌: a bibliometric analysis‌‌. Int‌‌. Rev‌‌. Econ‌‌. Finance 84, 770‌‌.
    37) Smith, J‌‌. K‌‌. (2024)‌‌. Navigating Growth‌: The Role of Operational Risk in Financial Decision-Making‌‌. Corporate Finance Review, 29(1), 22-37‌‌.
    38) Thunholm, P‌‌. (2019)‌‌. "Investment Preferences and Decision-Making‌: A Psychological Perspective‌‌." Journal of Financial Planning 32(11)‌: 34-45‌‌.
    39) Wang, J‌‌., Zhou, H‌‌., Jin, X‌‌., )2021(‌‌. Risk transmission in complex supply chain network with multi-drivers‌‌. Chaos Solitons Fractals 143, 110259‌‌.
    40) Wang, S‌‌., Wareewanich, T‌‌., Chankoson, T‌‌., )2023(‌‌. Factors influencing venture capital performance in emerging technology‌: the case of China‌‌. Int‌‌. J‌‌. Innovat‌‌. Studies 7 (1), 18‌‌.
    41) Wu, W‌‌., Le, C‌‌., Shi, Y‌‌. and Alkaraan, F‌‌. (2024), "The influence of financial flexibility on firm performance‌: the moderating effects of investment efficiency and investment scale", Journal of Applied Accounting Research, Vol‌‌. 25 No‌‌. 5, pp‌‌. 1183-1202‌‌.
    42) Xiao Xiaode‌‌. (1994)‌‌. Lecture on Modern Marketing Knowledge Lecture 2nd Lecture on Shareholding System and Stocks, Bonds and Investment Skills‌‌.Scientific Management of Railway Materials, , 11(02)‌: 60- 62
    43) Yan, Y‌‌., Xu, X‌‌., Lai, J‌‌., )2021(‌‌. Does Confucian culture influence corporate R&D investment? Evidence from Chinese private firms‌‌. Finance Res‌‌. Lett‌‌. 40, 101719‌‌.
    44) Zhang, C‌‌., Yang, C‌‌., Liu, C‌‌., )2021(‌‌. Economic policy uncertainty and corporate risk-taking‌: loss aversion or opportunity expectations‌‌. Pacific-Basin Finance J‌‌. 69, 101640‌‌.
    45) Zhang, H‌‌., Assereto, M‌‌., Byrne, J‌‌., )2023(‌‌. Deferring real options with solar renewable energy certificates‌‌. Global Finance J‌‌. 55, 100795‌‌.
    46) Zheng, K‌‌., Zheng, L‌‌.J‌‌., Gauthier, J‌‌., Zhou, L‌‌., Xu, Y‌‌., Behl, A‌‌., Zhang, J‌‌.Z‌‌., )2022(‌‌. Blockchain technology for enterprise credit information sharing in supply chain finance‌‌. J‌‌. Innovat‌‌. Knowl‌‌. 7 (4), 100256‌‌.
  •   کلمات کلیدی به فارسی : انعطاف‌پذیری مالی، ترجیحات سرمایه‌گذاری، ریسک عملیاتی، نقش تعدیل‌گر، بورس اوراق بهادار تهران‌‌
  •   چکیده مقاله به انگلیسی : This study aims to investigate the impact of financial flexibility on corporate investment preferences, considering the moderating role of operational risk, during the period from 2016 to 2024‌‌. The research is applied in terms of purpose and descriptive-correlational in nature‌‌. The required data were collected from the financial statements of companies listed on the Tehran Stock Exchange and analyzed using panel data and multiple regression techniques‌‌. The results show a significant inverse relationship between financial flexibility and investment preferences, indicating that greater financial flexibility leads to reduced corporate investment tendencies‌‌. Furthermore, the findings related to the interaction between operational risk and financial flexibility suggest that under high operational risk, the negative effect of financial flexibility on investment preferences weakens or even reverses‌‌. This implies that companies utilize their financial flexibility to mitigate operational risks‌‌. Based on these findings, both research hypotheses were confirmed at the 95% confidence level‌‌
  •   کلمات کلیدی به انگلیسی : Financial Flexibility, Investment Preferences, Operational Risk, Moderating Role, Tehran Stock Exchange‌‌
  •  صفحات : 98-115
  •   دانلود فایل ( 615.61 KB )