بررسی رابطه بین عدم قطعیت سیاست اقتصادی، حمایت از سرمایه‌گذاران و نگهداشت نقدینگی مازاد: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران
  •   آرشیو : نسخه تابستان 1405
  •   کد پذیرش : 12462
  •   موضوع : حسابداری
  • نویسنده/گان : | مهتاب صیدی قمشه، سید جواد دلاوری، فرزاد ایوانی
  •   زبان : فارسی
  •   نوع مقاله : پژوهشی
  •   چکیده مقاله به فارسی : مدیریت نقدینگی یکی از مؤلفه‌های اساسی تصمیم‌گیری مالی در شرکت‌ها محسوب می‌شود که نقش تعیین‌کننده‌ای در ثبات مالی، کاهش ریسک و بهبود عملکرد شرکت دارد و تحت تأثیر شرایط محیطی و نهادی قرار می‌گیرد. هدف این پژوهش بررسی اثر عدم قطعیت سیاست اقتصادی بر نگهداشت نقدینگی مازاد شرکت‌ها و تبیین نقش تعدیلگر حمایت از سرمایه‌گذاران در این رابطه است. جامعه آماری شامل شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1393 تا 1402 بوده که با استفاده از روش نمونه‌گیری حذف سیستماتیک، 170 شرکت به‌عنوان نمونه انتخاب شدند. برای آزمون فرضیه‌ها از روش رگرسیون حداقل مربعات تعمیم‌یافته با رویکرد پانل دیتا استفاده شد. نتایج نشان داد که عدم قطعیت سیاست اقتصادی اثر مثبت و معناداری بر نگهداشت نقدینگی مازاد دارد، به‌گونه‌ای که شرکت‌ها در مواجهه با ابهام‌های اقتصادی، تمایل بیشتری به ذخیره منابع نقدی نشان می‌دهند. همچنین حمایت از سرمایه‌گذاران اثر منفی و معناداری بر نگهداشت نقدینگی دارد. افزون بر این، حمایت از سرمایه‌گذاران اثر مثبت عدم قطعیت اقتصادی بر نگهداشت نقدینگی مازاد را تشدید می‌کند.
  •   لیست منابع : بادامی، حمیده؛ صراف، فاطمه و زندی، فاطمه (۱۴۰۱). تأثیر نااطمینانی سیاست‌های پولی و نگهداشت وجه نقد با تأکید در شرکت‌های دارای محدودیت مالی. پژوهشنامه اقتصاد و کسب‌وکار، ۱۳ (۲۵): ۱-۲۲.
    باغوميان، رافيك؛ محمدي، حجت و نقدي، سجاد (1395). نوسان متغيرهاي کلان اقتصادي و پیش‌بینی سود توسط مديران، مطالعات تجربي حسابداري مالي، 13 (16).
    دالوند، دانیال، خوشکار، فرزین و مرادی، مجید (1402). تأثیر عدم قطعیت سیاست اقتصادی بر سرمایه‌گذاری شرکت. چشم‌انداز حسابداری و مدیریت، 6 (82)، 205-223.
    رجبی، مصطفی و تاج‌الدین، نسیبه (1395). تحلیل تأثیر نااطمینانی اقتصاد کلان بر سرمایه‌گذاری و رشد اقتصادی در ایران طی سال‌های 1390-1359. اقتصاد کاربردی، 6، 15-22.
    زراءنژاد، منصور و معتمدی، سحر (1391). بررسی رابطه متغیرهای کلان اقتصادی و شاخص کل قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهشنامه اقتصادی، 12 (46)، 101-116.
    سالم دزفولی، بابک؛ صالحی، اله کرم؛ جرجرزاده، علیرضا و نصیری، سعید (1398). بررسی تأثیر عدم اطمینان اقتصادی بر مدیریت سود مبتنی بر اقلام تعهدی و مدیریت سود واقعی. دانش حسابداری و حسابرسی مدیریت، 8 (30)، 95-116.
    شکرخواه، جواد و قاصدی دیزجي، کیوان (1395). تأثیر متغیرهای کلان اقتصادی بر تصمیمات تأمین مالي مدیران. مطالعات تجربي حسابداری مالي، 13(51)، 87-120.
    صفرزاده، محمدحسین (1392). تأثیر رعایت حقوق سهامداران بر کیفیت سود. پژوهش‌های تجربی حسابداری، 3 (3)، 147-172.
    متین فرد، مهران و چهارمحالی، علی اکبر (1401). بررسی اثر عدم قطعیت اقتصادی بر نگهداشت وجه نقد. دانش سرمایه‌گذاری، 11 (41)، 511-527.
    مقدم، محمدرضا و سزاوار، محمدرضا (1394). بررسی رابطه متغیرهای کلان اقتصادی و شاخص قیمت سهام در بورس اوراق بهادار. بررسی‌های بازرگانی، 13 (75)، 1-12.
    لونی، سمیه؛ عباسیان، عزت اله و حاجی، غلامعلی (۱۴۰۰). اثر نااطمینانی سیاست‌های اقتصادی بر سرمایه‌گذاری شرکتی: شواهدی از شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات مالی، ۲۳ (۲)، ۲۶۸-۲۴۹.
    هادی، معماری؛ سید مظفر، میربرگ کار و محمدرضا وطن‌پرست (1402). بررسی اثر عوامل کلان اقتصادی بر نگهداشت وجه نقد در بورس اوراق بهادار تهران، نشریه پیشرفت‌های مالی و سرمایه‌گذاری، 4 (12)، 77-112.
    Abbas, A. Ahmed, E & Husain, F (2019). Political and Economic Uncertainty and Investment Behaviour in Pakistan, The Pakistan Development Review, Pakistan Institute of Development Economics, vol. 58(3), pages 307-331.
    Azimli, A(2022).The impact of policy, political and economic uncertainty on corporate capital investment in the emerging markets of Eastern Europe and Turkey Economic Systems. http://dx.doi.org/10.1016/j.ecosys.2022.100974
    Akron, S. Demir, E. Díez-Esteban, J. M & García-Gómez, C. D (2020). Economic policy uncertainty and corporate investment: Evidence from the U.S. hospitality industry. Tourism Management, 77, 104019.
    Aktas, N. Louca, C & Petmezas, D (2019). CEO overconfidence and the value of corporate cash holdings. Journal of Corporate Finance 54, 85–106. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2018.11.006
    Asem, E & Alam, Sh (2014). Cash Hoards And Changes In Investors' Outlook, Journal of Financial Research, Southern Finance Association;Southwestern Finance Association, vol. 37(1), pages 119-137.
    Bu, Z. Karpuz, A. Xiao, R & Zhao, H (2022). Economic Policy Uncertainty and the Marginal Value of Corporate Cash Holdings (March 18, 2022). http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3883384
    Benkraiem, R. Gaaya, S & Lakhal, F (2022). Corporate tax avoidance, economic policy uncertainty, and the value of excess cash: International evidence. Economic Modelling 108, 105738. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2021.105738
    El Ghoul, S. Guedhami, O. Mansi, S & Wang, H. H. (2023). Economic policy uncertainty, institutional environments, and corporate cash holdings. Research in International Business and Finance, 65, 101887.
    Floros, C. Galariotis, E. Gkillas, K. Magerakis, E. & Zopounidis, C (2024).Time-varying firm cash holding and economic policy uncertainty nexus: a quantile regression approach. Ann Oper Res 341, 859–895. https://doi.org/10.1007/s10479-024-06176-1
    Goodell, J. W. Goyal, A & Urquhart, A (2021). Uncertainty of uncertainty and firm cash holdings. Journal of Financial Stability, 56, 100922
    Javadi, S. Mollagholamali, M. Nejadmalayeri, A & Al-Thaqeb, S (2021). Corporate cash holdings, agency problems, and economic policy uncertainty. International Review of Financial Analysis 77, 101859.
    Kolev, A & Randall, T (2024). The effect of uncertainty on investment: Evidence from EU survey data. European Investment Bank (EIB), Luxembourg. doi:10.2867/723130
    Li, X (2019). Economic policy uncertainty and corporate cash policy: International evidence. Journal of Accounting and Public Policy 38, 106694.
    Mizuno, T & Kato, R (2019). Corporate cash holdings and economic policy uncertainty: Evidence from Japan. Asian Economic Policy Review, 14(3): 387-404.
    Nawaz, F. Iqbal, U & Kayani, U (2025). Economic policy uncertainty and cash holdings: Evidence from Japan. International Journal of Sustainable Development and Planning, Vol. 20, No. 5, pp. 1909-1916. https://doi.org/10.18280/ijsdp.200508
    Opler, T Pinkowitz, L. Stulz, R & Williamson, R (1999). The determinants and implications of corporate cash holdings. Journal of financial economics 52, no. 1 (1999): 3-46.
    Tawiah, B.O & Keefe, M.O (2022).Cash Holdings and Corporate Investment: Evidence from COVID-19. SSRN Electronic Journal. 10.2139/ssrn.3712767
    Vuong, T.H.G. Dao, T.H. Le, T.T.H & Nguyen, H. M (2022). Debts and corporate cash holdings: Evidence from ASEAN-5. Investment Management and Financial Innovations, 19(1), 186–200.
    Wang ZY & Xu GH (2021) Optimal cash holding decision with uncertain control. J Control Decis 8(3):292–302
  •   کلمات کلیدی به فارسی : عدم قطعیت سیاست اقتصادی، حمایت از سرمایه‌گذاران و نگهداشت نقدینگی مازاد، تصمیم‌گیری مالی.
  •   چکیده مقاله به انگلیسی : Liquidity management is one of the fundamental components of financial decision-making in companies, which plays a decisive role in financial stability, risk reduction, and improving firm performance, and is affected by environmental and institutional conditions. The aim of this study is to investigate the effect of economic policy uncertainty on companies' excess liquidity maintenance and to explain the moderating role of investor support in this regard. The statistical population included companies listed on the Tehran Stock Exchange during the period 2015 to 2024, and 170 companies were selected as samples using the systematic exclusion sampling method. The generalized least squares regression method with a panel data approach was used to test the hypotheses. The results showed that economic policy uncertainty has a positive and significant effect on excess liquidity maintenance, such that companies are more inclined to store cash resources when faced with economic uncertainties. Also, investor protection has a significant negative effect on liquidity holdings. Furthermore, investor protection amplifies the positive effect of economic uncertainty on excess liquidity holdings.
  •   کلمات کلیدی به انگلیسی : Economic Policy Uncertainty, Investor Protection, Excess Liquidity Holdings, Financial Decision Making.
  •  صفحات : 78-94
  •   دانلود فایل ( 733.48 KB )